社科院与杜兰大学金融管理硕士导师｜徐奇渊：两张图理解3月PMI指数
徐奇渊中国社会科学院世界经济与政治研究所副研究员， 经济发展研究室主任。同时担任中国世界经济学会 理事、中国新兴经济体学会理事、财政部国际司国际财经问题顾问。社科院与美国杜兰大学金融管理硕士MFIN 项目特邀教授。
研究领域：人民币汇率、人民币国际化、中国宏观经济、日本经济
3月31日，新发布的中国采购经理指数PMI为52.0，在上月大幅下降基数上环比回升，比上月回升了16.3。对于这一数据的变化，有很多观察者表示不解，认为3月外部环境大幅恶化的情况下，PMI指数难以出现这么大幅度的反弹。
对此，统计局官方已经给出了明确解释：“3月份采购经理指数回升至临界点以上是2月份大幅下降后的反弹，更多反映的是一半以上的调查企业复工复产情况比上月有所改善，并不能代表我国经济运行已恢复正常水平。”
统计局的解释有个背景，PMI指数是环比指数，在此基础上50以下表示较上月环比收缩，如果50以上表示较上月环比扩张。不过，还是有很多观察者对这一数据变化表示不理解。下面奇怪君尝试给出一个更加直观的解释：
下图是PMI原始指数，未结处理。可以看到，2020年2月，PMI指数为35.7，低于2008年11月的上次历史谷低。
但是正如之前所说，PMI原始数据是环比口径，3月是与2月相比的情况。下面将其做同比化处理（图中的同比增速仅供参考，根据不同的参数选择，同比增速有不同的结果，但是图形的波动形状、收缩和扩张情况将保持不变）。
下图是PMI指数经过同比化处理之后的结果。
可以看到，虽然环比角度（原始指数）已经从35.7大幅反弹到52。但是同比化处理后的PMI指数，在3月仍然达到了-4.9%，较2月-5.4%的降幅略有缓和，但是仍没有看到明显的反弹。这正是环比、同比两者之间的反差。而且在疫情爆发和后期复工的特殊情况下，这种反差达到了多年以少见的水平，所以有一些观察者的直觉似乎受到了挑战。
实际上，从上图来看，目前的PMI指数的环比大幅上涨，仅反映了同比恶化情况的轻微改善。看完这两个图，我们再来回顾统计局的评价，就可以更好的理解了：“3月份采购经理指数回升至临界点以上是2月份大幅下降后的反弹，更多反映的是一半以上的调查企业复工复产情况比上月有所改善，并不能代表我国经济运行已恢复正常水平。”
注：经教育部批准（中外合作办学项目批准书编号MOE11US1A20121203N教育部中外合作办学监管工作信息网项目信息http://www.crs.jsj.edu.cn/index.php/default/approval/detail/693），2012年起中国社会科学院研究生院与美国杜兰大学（Tulane University）合作举办“金融管理硕士”（Tulane-GSCASS Master of Finance，简称MFIN）项目，每期招生40人，学员在职学习，学制为18个月。
中国社会科学院研究生院与美国杜兰大学金融管理硕士项目特色：
中美名校强强联手
中国社会科学院研究生院与杜兰大学充分代表了中美两国高等教育的发展和研究水平，基于对世界经济发展趋势的共识，两校首次合作举办金融硕士项目，充分彰显金融人才培养的重要意义。
社科院杜兰名师荟萃
中国社会科学院金融研究所、经济研究所、财经战略研究院等研究所的专家学者长期从事金融政策的研究和咨询，针对中国金融行业发展的特点及未来趋势设置课程体系，给予学生鲜活的理念、权威的知识和最新的资讯。
不出国门获国际顶尖金融学位
杜兰大学金融财务专业在美国高等教育体系中名列前茅，弗里曼商学院与多家世界500强企业合作开发商业培训项目及研究生项目，在金融财务研究领域声誉卓越。项目学员毕业可获得全球广泛认可的杜兰大学金融硕士学位。
全面掌握前沿理论与金融工具
杜兰大学弗里曼商学院历来注重金融专业人才培养的实际操作与把握市场波动能力的训练，在理论研究和实际操作领域都形成深厚积淀，学员在充分把握前沿理论之余更能领悟金融工具的运用之妙。
全球化的金融界社交平台
遍及全球金融行业的杜兰大学合作伙伴以及中国社会科学院长期以来与金融机构建立的深厚关系共同汇成全球化的金融界社交平台，学员定可在这样的氛围中品味如鱼得水的学习与生活境界。
创造职业生涯的转折点
中国社会科学院研究生院与杜兰大学弗里曼商学院均有着丰富的校友资源，金融管理硕士项目学员将成为两校的校友，通过全球校友网络平台，拓展人脉资源，迎来职业发展的新契机。
